纸浆供应链(纸浆供求)

【核心逻辑】上周，纸浆价格结束了连续两周的下行调整。期指主力合约价格在5900附近形成支撑后，周线关注延续今年5月以来的上涨趋势。与上周相比，上周纸浆市场数据出现较多变化。首先是期货末月结构的变化：远月平水向远月升水倾斜，月价差向季价差倾斜。该结构可以解读为市场对明年第二季度的乐观态度。其次，通过基差以及原材料与产成品的价格对比可以发现，当前工业情绪传导是期货带动现货，现货带动纸，这与之前不同。被动期货。原因在于，从进口利润、下游利润和基差的对比来看，前期期货价格相对低估，价格支撑弹性较大，形成一定的估值回归，而成品纸的涨价弹性可能会下降。后期会受到限制。供给方面，11月外部报价上调，9月欧洲港口库存下降，全球针叶商业浆出货量减少，为乐观情绪提供支撑。从需求端来看，国内下游成品纸开工率小幅变化。由于阔叶浆价格下降，造纸厂利润增加，下游利润为原料价格上涨提供了空间。国内港口库存小幅变化，部分港口纸浆库存增加，仓单库存增加。总体来看，周供需驱动由弱转稳，国内大宗商品呈现脉冲式上行势头。风险点：大宗商品环境走弱，成品纸社会库存快速积累。

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