集运指数欧线是什么意思(集运指数欧线期货)

10月以来，集装箱运输指数（欧线）期货交易持续围绕航空公司涨价展开。特别是以SCFI、SCFIS为代表的现货运价指数的多次跳跃，带动期货市场短期出现明显上涨趋势。我们尝试梳理后续现货运价可能出现的走势，以帮助判断期货市场的走势。

集装箱期货上市以来，现货运价走势对期货市场影响较大。回顾上市以来的三个月，现货市场对期货市场的影响经历了几个阶段。

上市之初，市场对集装箱运输市场的运价规则并不熟悉。因此，尽管当前运价走势与明年4月运价水平应该存在季节性差异，但市场交易仍主要围绕标的指数SCFIS欧洲航线的绝对表现进行。值进行。由于上市价格相对标的指数折价较大，因此该产品上市之初走势较为强劲。

随着市场参与者对产品认识的加深以及交易所调整保证金和手续费，市场走势逐渐趋于理性，但现货运价仍然是期货市场走势的重要锚定。 10月份开始，市场交易焦点转向航空公司年终涨价计划及其执行情况。 10月以来，航空公司推动了三波涨价，分别在11月上旬、12月上旬和12月中旬上调运价。 11月初的第一轮上涨中，以上海航运交易所发布的SCFI（欧洲航线）和SCFIS欧洲航线（该指数也是合约现货标的）为代表的即期运价指数的多次跳升带动了现货运价指数的上涨。期货市场。市场在短时间内上涨。我们试图梳理该指数在12月份面临两轮上涨时可能出现的走势特征，这或许可以为判断未来期货市场走势提供一些指导。

SCFI（欧洲线）是根据航空公司当周订舱交易得出的即期运价的算术平均值。由于现货市场订舱通常在船舶实际离港前1-2周完成，因此该指数的走势具有前瞻性。综合体现了航空公司涨价计划的落实情况，其涨价是市场最有力的推动力。当航空公司第一轮提价时，SCFI 的第一次上涨发生在10 月份的最后一段时间。由于本期指数主要包含了之后两周即11月份的成交增量，单周涨幅达到32.4%。主力合约次日上涨5%，但随后一周因货量不足、现货运价宽松，指数小幅下跌。上周五发布的11月份最后一期SCFI，环比大幅上涨10.2%，重复了10月底的情况，部分反映了12月初第二轮涨价计划的实施。不过，考虑到上周SCFI 交易中有相当一部分是11 月底出发的舱位，该指数的位置应该还不能完全反映12 月份涨价的实施情况。本周五SCFI反馈的主要是12月初出发航次的运价。综合近两周即期运价走势预估，该指数预计将再次上涨10%-15%。

11月23日，MSC和CMA CGM两大航空公司宣布将于12月15日再次上调欧洲航线运价。考虑到目前装载率已经回升，且有传言称目前长期协议谈判并未达成。进展顺利，供需双方对长期协议价格分歧较大，航空公司提高现货价格的动力更加坚定。其他航空公司也将跟进。公司联合跟进涨价的可能性较大。如果这样的话，预计未来半个月SCFI将维持在高位，这可能会对市场形成更强大的上行动力。

对于该合约标的指数SCFIS欧洲航线来说，它代表的是上周离开上海港的欧洲航线船舶的交易结算价，因此该指数上涨的时间点滞后于即期运价。预计SCFIS首次跳涨将出现在12月11日，如果12月中旬有更多航空公司跟进涨价，则可能在12月25日再次跳涨。综合来看，现货指数12月的交替上涨有望形成12月上半月上行动力持续清晰。

即期运价上涨的可持续性取决于12月下旬至明年1月中旬的货量水平。根据过去10年（不含2020-2022年）的经验，亚欧航线12月货运量较11月趋于增长15%-30%，1月货运量通常持续上升大多数年份。但今年欧元区持续疲软，年底需求激增可能达不到往年水平。

12月份，航空公司连续两轮涨价，不仅体现了其涨价的坚定决心，也反映出目前长期协议谈判进展不顺利。航空公司或许希望通过新一轮的涨价来提升买方的报价中心。然而，长期协议的签署通常在年底前完成。如果没有明年1月签署长期协议的压力，航空公司提价的意愿可能会降低。在此背景下，供需错配的压力或将令12月下旬即期运价面临较大压力。航空涨价利好释放后，期货市场也可能面临供给端压力以及4月传统淡季。预计会逐渐下降。 （作者期货投资咨询执业证书编号Z0017365）

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