分析走势(走势分化是什么意思)

一

新产能投产始终压制纯碱未来预期

2023年将是纯碱行业格局发生变化的一年。每年计划新增产能增速超过20%，其中最重要的就在于远兴天然碱的投产。一期500万吨原计划今年达产，共有4条生产线。 （150+150+100+100万吨）自6月起已分批投产，第一条线6月份生产产品，第二条线9月初达产。根据与远兴能源投资方最新交流纪要，3号线计划11月下旬投料，4号线将根据3号线情况确定。此外，金山项目11月开工也将得到改善。从时间上看，9月份集中检修结束，现有设备开始上行。另外，随着远兴1-2号线逐步达产，纯碱开始进入囤积趋势，供需格局发生变化。纯碱目前从年初到逐渐处于紧平衡状态，未来当新增产能全部释放时，纯碱将出现供给过剩。 11月至12月，仍需继续关注元兴3号线和金山的投产进度。

二

短期局部安装问题或难以改变上游库存降价局面

10月份，随着新增投产和集中检修完成，纯碱月产量突破300万吨，创下近年来月度新高。虽然10月底至11月初，青海部分装置因环保和设备问题减产，纯碱产量略有下降，但这并没有影响高产量的趋势。截至11月2日，当周纯碱开工率为87.14%，环比为-1.51%；纯碱产量67.83万吨，环比-1.71%；本周国内纯碱厂家库存总量为51.31万吨，环比+5.93万吨，增幅13.07%。但可以发现的是，即使周纯碱产量有所下降，纯碱厂仍处于累积库存的状态。按照需求表计算，纯碱周需求量在62万吨左右。即只要周产量高于62万吨，碱厂仍将处于累积库存状态（前提是下游玻璃厂不大幅补库存）。短期内，根据实际检修估算，青海地区（盐湖、开发投资、昆仑）装置日检修损失在5000-6000吨左右。日维护损失仍低于日均累计库容。如果后期检修装置恢复，以及元兴3号线投入运营，库存积累水平将再次提升，但时间可能在11月中下旬左右。

虽然下游玻璃厂原材料库存不高，但由于上游库存积累预期，市场情绪相对谨慎，并未出现大规模补库行为。主要观点是纯碱现货仍有降价预期。此外，盘面价格低于现货价格，市场向交割仓库发货的意愿不会太高。在供应增加、需求稳定的情况下，行业或仍将延续累计降价的趋势。不过，在经历了10月份现货价格大幅下跌之后，11月份现货价格跌幅可能会减弱。

三

未来和当前的趋势在短期内会出现偏差。后市的焦点将是什么？

近期可以明显看出纯碱当前与未来走势出现分化。现货价格重心持续下移（累积库存压力未变），但市场有所反弹。一方面，市场前期负面释放较多（生产预期已长期体现）。短期来看，基本面有边际改善（青海环保限产、个别检修、远兴三线投资不及预期可能导致近两周库存积累放缓）和资金情绪，市场回升，市场回升。一波预期的差异逻辑。另一方面，市场仍处于折价和反弹修复基础。目前看来，11月纯碱双向收基，现货价格下跌，期货价格小幅反弹。

近期万亿国债政策、中美关系缓和、美联储略显鸽派信号、美债收益率下降以及整体宏观经济环境向好，股市和大宗商品市场均表现良好，短期短期纯碱市场在宏观情绪支撑下将小幅上涨。这也是可能的。但01合约未来产能过剩的预期并未改变，纯碱行业仍处于利润缩减阶段。短期反弹可能会给远月合约带来走高的机会。只是在当前宏观情绪下很难判断高点，从弱预期的角度来看，做空并不容易。可以暂时等待市场反弹企稳。

后市主要关注两个方面。一是上游供应端的变化，包括新装置的投产以及碱厂装置的维护和恢复。二是下游是否会出现补货行为。

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温馨提示：投资有风险，请谨慎选择。