棉花交易员(棉花交易策略)

假期归来多个交易日后，郑棉持续走软，主力合约从17500元/吨上方区间回落至16500元/吨下方，跌幅逾千元/吨。

从预期来看，前期市场交易的看涨预期在收购季之初并未完全实现。与前两个产季抢收新棉不同，本产季“金九银十”季已近一半，下游新棉需求明显增加。棉花收购心态相对谨慎，期货价格进一步上涨的动力尚未显现；相比之下，在产业链的现实端，市场关注的焦点是下游轧棉厂的棉纱积累以及织造厂的棉纱原料。采购缓慢主要源于终端表现不佳导致产品去库存缓慢，最终传导至上游原材料采购谨慎。因此，内部市场由旺盛的交易预期转变为疲弱的交易现实，期货价格也由强转弱。

新棉收购开始后，内部市场转为交易现实，而外部市场仍有美国农业部资产负债表给出的美国棉花减产以及全球需求和贸易复苏的预期。因此，内外风格预期由“内强外弱”转变为“内强外弱”。 “内弱外强”的格局。自去年底棉价触底以来，郑棉强势明显大于美棉。国内外价差持续加大，为进口利润提供了理论空间。那么，在市场转为“内弱外强”的背景下，国内外棉价差有望继续缩小。

棉纱市场焦点明显，主要集中在纺纱厂棉纱产品去库存情况以及下游织造厂坯布去库存情况，进一步体现在终端订单表现上。与棉纱相比，人们对棉花的关注相对更多。一方面，需要关注需求终端去库存情况对上游库存变化的影响。另一方面，还需关注供给端新棉投放节奏、总量以及收购方心态。种类。

棉花品种疲软预计可持续性有限。首先，从产季供需平衡来看，中国、美国等国棉花减产使全球棉花产量持续处于减产周期，库存转消费占比同比有所减弱；此外，全球需求和贸易复苏仍有望，因此美棉下方空间仍有限，全球市场郑棉也有望获得支撑；第三，当产业链迎来季节性旺季时，库存消耗将加速，当前困扰市场的需求端问题将得到缓解，市场注意力可能会回归到供给端减产问题上。

研究员：胡林轩

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