黄金价格 美债收益率(美债收益率和金银的关系)

—— 美债收益率下跌支撑黄金

11月14日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国10月CPI同比上涨3.2%，增速低于9月的3.7%，也低于预期的3.3%。核心通胀（不包括美联储更关心的食品和能源成本）从9月份的4.1%小幅放缓至4%。也低于4.1%的预期，但仍高于美联储2%的目标水平。美国CPI增速放缓增强了市场对美联储停止加息的信心。

图1. 美国CPI增速

数据来源：iFinD、中富期货

美国劳工部周四公布的数据显示，11月11日当周首次申请失业救济人数超预期增长至23.1万人，创8月19日当周以来新高。上周申请失业救济人数连续八周上升。至186.5万，创2021年11月以来新高。美国失业数据上升显示美国劳动力市场降温迹象，让美联储更有理由结束加息。

图2. 美国申请失业救济人数

数据来源：iFinD、中富期货

美国通胀下降使得美联储更接近通胀目标，美联储继续加息的压力有所减弱。尽管美国就业形势能否继续恶化还有待观察，但失业率上升表明美国就业市场已经宽松。尤其是在通胀下降速度快于预期的情况下，市场对美联储停止加息的预期更加强烈，美债短期利率有所下降。此外，市场对美国经济增长放缓的预期也导致美债期限利差收窄，推动10年期美债收益率下跌。

图3. 美国国债收益率

数据来源：iFinD、中富期货

美国债券收益率下降支撑了金价。但从黄金持仓来看，目前黄金期货净多头头寸继续减少；不过，黄金ETF持仓量的增加表明市场对黄金的看法存在分歧。因此预计黄金短期走势可能放缓，但调整后仍有上涨的可能。

图4. 黄金期货头寸和ETF 头寸

数据来源：iFinD、中富期货

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