大宗商品走向(大宗商品分化震荡的原因)

中东动荡等地缘政治因素正在加大大宗商品价格波动风险，本周国内大宗商品期货价格继续分化。

当周（10月16日至10月20日），国内期货市场方面，能源化工板块，原油周上涨2.5%，燃料油下跌0.66%；黑色板块中，铁矿石下跌1.99%，焦煤下跌1.99%。下跌0.70%；有色金属板块，碳酸锂价格大幅下跌，周内跌幅11.21%，沪镍跌0.17%，沪锡跌0.68%，沪铜跌0.23%，沪锌涨0.45%；农产品板块中，鸡蛋周内下跌0.30%，生猪下跌1.84%；贵金属板块，上海黄金周上涨3.25%，上海白银小幅上涨0.52%。

交易热点

热点话题一：周五原油期货收低，天然气连续八个交易日收低。

本月初爆发的巴以冲突可能蔓延至中东，令市场担心全球原油供应可能受到干扰。周五（10月20日）原油期货收低。与此同时，美国政府报告显示，天然气供应量增幅连续一周超预期，导致天然气价格连续八个交易日下跌。

道琼斯市场数据显示，纽约商品交易所11月交割的西德克萨斯中质原油到期下跌62美分，收于每桶88.75美元，跌幅0.7%，周涨幅为1.2%。 12 月WTI 原油期货下跌29 美分，收于每桶88.08 美元，跌幅0.3%。 ICE欧洲期货交易所12月全球基准布伦特原油期货下跌22美分，跌幅0.2%，至每桶92.16美元，本周累计涨幅为1.4%。

德国商业银行大宗商品分析师在一份报告中表示，虽然迄今为止冲突尚未改变供应状况，但“中东的紧张局势确实证明目前一定的地缘政治风险溢价是合理的。”因此，油价可能会继续受到良好支撑，尤其是现在石油市场供应严重不足。

另外，美国能源部表示，将至少在2024 年5 月之前每月发布为其战略石油储备购买石油的请求，首次请求将在12 月和1 月交付最多600 万桶石油。该政府机构表示，计划以每桶79 美元或以下的价格购买石油，低于2022 年紧急出售特别提款权时收到的平均95 美元。与此同时，天然气价格周五连续第八个交易日收低，这是历史上最长的交易日。根据道琼斯市场数据，自2019 年10 月2 日以来单日下跌。美国能源情报署周四公布的数据显示，本周美国天然气库存增幅超过预期。

施耐德电气全球研究与分析的大宗商品分析师表示，未来几个月美国部分地区的气温将高于正常水平，这将降低天然气作为取暖燃料的需求前景，并导致价格下跌。

热门话题二：行业利好消息，橡胶价格或将上涨

国庆假期后，天然橡胶期货价格表现强劲。作为具有一定农产品属性的品种，天然橡胶的生产和价格季节性较强，价格通常在第四季度上涨。

创源期货高级研究员表示，“近段时间，需求侧轮胎工厂产量保持较高水平，港口橡胶持续去库存是价格走势强劲的主要逻辑。同时，今年产区整体天气异常，导致东南亚主产区普遍出现减产。通过观察主要生产国的出口和原材料价格数据，东南亚几个主要生产国确实出现了一定的减产，特别是近期持续阴雨天气影响了割胶，导致原材料价格坚挺。”

今年上半年汽车产销量的增加也有效推动了国内轮胎市场需求的持续增长。受此影响，今年上半年轮胎上市公司整体业绩表现良好。同华顺数据显示，90%的轮胎概念股上半年实现净利润，且同比增长。

中国汽车工业协会数据显示，2023年上半年我国汽车产量1324.8万辆，同比增长9.3%；汽车销量1323.9万辆，同比增长9.8%。汽车产销量的增加将有效推动国内配套轮胎市场需求的持续增长。海外市场的轮胎需求也在逐步恢复。海关总署数据显示，2023年上半年我国轮胎出口量达400万吨，同比增长14.5%，出口额100亿美元，同比增长14.5%。年增长13.2%。

长城证券认为，轮胎行业或已进入景气周期，行业需求改善，出口强劲。未来轮胎行业需求仍将保持良好态势，有利于行业企业盈利能力。

橡胶期货后期走势来看，天然橡胶期货多头带动。合成橡胶期货的驱动因素与天然橡胶有相似之处，也有不同之处。其需求侧政策刺激更倾向于半钢轮胎，对应乘用车轮胎。合成橡胶作为非农产品，其供应受企业设备生产进度影响较大。 10月和11月，维护设备被关闭并重新启动。供应偏紧状况有所改善，价格弱势震荡，但成本端原油仍需关注。价格波动。您可以考虑做多天然橡胶和合成橡胶价差策略。

行业政策动态

消息一：央行行长表示将加快金融稳定法立法工作

10月21日，中国人民银行行长在第十四届全国人大常委会第六次会议上报告2022年四季度以来金融工作情况。

他表示，关于下一步工作考虑，金融体系将根据经济形势变化准确有效实施宏观调控，切实加强金融监管，聚焦扩大内需，提振信心、防范风险、促进金融稳定发展。经济运行持续复苏。

他具体提出以下六点重点：继续实施稳健的货币政策，全面加强和改进金融监管，持续提高金融服务实体经济的能力，继续深化金融改革开放，积极稳妥防范和化解金融风险，着力维护金融市场稳定运行。金融监管全面加强和改进。坚持金融监管主体责任和主业，加强金融风险源头管控。

中国人民银行行长表示，要积极稳妥防范化解金融风险。健全市场化、法制化、常态化处置机制，推动重点金融风险平稳有序处置，坚决守住防范系统性金融风险底线。

他特别提出，对于金融机构风险，要完善金融机构风险监测、评估和预警，着力加强早期纠正和硬约束。有序化解高风险中小金融机构风险，推进兼并重组，安全出清需要出清的。

“稳定预期、防止超调”，加强外汇市场“宏观审慎+微观监管”二位一体管理，发挥市场在汇率形成中的决定性作用，维护汇率稳定。人民币汇率基本稳定在合理均衡水平，防范跨境资金异常波动风险，维护外汇市场稳定运行。

引导稳定金融市场行为和预期，根据市场情况及时采取措施，防范股票市场、债券市场、外汇市场风险传染，确保金融市场稳定运行。

重要消息二：专家学者建议做好中国“猪芯片”，稳定“肉盘”

我国是世界猪肉消费和生猪养殖大国。然而，中国优质的生猪核心“来源”基本依赖进口。

10月21日，第二届中国本土生猪资源保护与开发利用论坛在贵州从江召开，专家学者就中国生猪养殖行业热点话题进行了交流和讨论。

国家畜牧总站畜禽种业指导部副主任介绍，目前我国生猪养殖业面临一些严峻挑战，主要是优良核心种猪对外依存度较高，发展不足。地方猪遗传资源的利用和利用，以及地方猪遗传资源的缺乏。猪的遗传多样性正在逐渐下降。

他认为，自主创新是生猪养殖业成功“扭亏为盈”的关键。一方面，要了解我国本土猪种质资源的“家世”，做到心中有数；另一方面，保护利用要“两条腿走路”，深入挖掘猪种质资源的优良特性，促进资源优势向产业优势转化。

第三次全国畜禽遗传资源综合普查已基本完成，我国本土生猪资源状况已清楚。当前，培育具有自主知识产权的优良猪品种应成为养猪行业科技创新的重中之重。政府、企业、农户、科研院所等各方要共同努力，聚焦行业需求，着力解决制约当地生猪产业高质量发展的“卡脖子”问题。

中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员认为，我国现有地方猪品种品质好、风味好，但普遍存在食量过多、生长缓慢、生长缓慢等缺点。瘦肉率低。适当的选择和改进可以使使用更加简单。如果我国地方猪品种能连续选育10至20年，其生长速度和瘦肉率将显着提高，其杂交利用可能会更简单。不再需要复杂的二次杂交，同时商品猪中可以维持更多的地方猪血统。

“猪食使天下太平”。近年来，我国地方猪品种开发利用不断加强，培育了“土猪一号”、“京七神”等一批区域性、全国性知名品牌，地方猪品种已列入国家猪遗传改良计划。目前，当地已有10个生猪养殖场入选国家核心养殖场。

展望市场表现：

能源化工板块

原油：本周美国原油和汽油库存大幅下降，库欣地区库存持续创新低，带动油价企稳上涨。地缘政治问题方面，美国宣布加大对俄罗斯和伊朗的制裁力度，可能会抑制伊朗的对外原油供应。此外，11月份俄罗斯和美国外部供应可能因各种原因下降，这将抵消巴西等地区产量的增加。对于后期油价，我们维持看涨观点。从走势来看，四季度重心仍有机会再次上移，两外油仍有机会挑战100美元/桶。总体来看，过去一周油价强势或将延续，巴以各方面冲突可能引发油价重心进一步上移。后期需关注OPEC+减产落实情况及其减产政策是否有调整、中东局势、中美关系、是否会出现较大信用风险逆转全球经济预测受美国债券收益率波动影响。 （国泰君安期货）

黑盘

铁矿石：预计“金九”旺季，钢厂积极生产，铁矿石需求旺盛，进而带动价格强劲上涨。现阶段，虽然钢厂亏损迫使其减产，但总体降幅并不大，绝对水平仍然较高。需求弹性较强，持续为矿价提供有力支撑。虽然铁矿石需求仍具韧性，给予矿石价格支撑，但考虑到钢材市场基本面相对疲软，钢价弱势，钢厂亏损将加剧，钢厂加大减产力度，成本上升。铁水的优势将减弱。对矿石需求的利好作用不强，需警惕钢厂减产扩大带来的需求下行风险。整体来看，基本面仍将偏弱，高位矿价上行空间有限，多空因素交织，铁矿石以高位振荡运行为主，重点关注钢铁减产植物。 （宝诚期货）

有色金属板块

上海锌：本周上海期锌价格震荡下跌。近期美联储官员言论偏鸽派，宏观经济情绪有所缓和。基本面来看，锌精炼厂产量仍处于高位运行，海外锌库存持续下降。国内进口窗口已打开。在内强外弱的情况下，库存可能会向国内转移。进口锌锭仍有影响，供应量上升。趋势保持不变。需求方面，旺季即将过去。近期各行业订单情况不及预期。部分行业订单有所减弱，而其他行业则没有太大改善。镀锌企业开工较往年相对疲弱。房地产市场信心不足影响了黑色的价格。镀锌整体表现不及预期，但库存低迷以及国内经济政策持续宽松和改善支撑锌价，锌价下行空间或有限。 （瑞达期货）

农产品板块

生猪：本周生猪现货价格弱势稳定，期货价格震荡下跌。生猪供应量增加，冷冻产品被动存放在仓库，库存较高，需求并未明显改善。供给压力打压生猪价格。 10月，生猪销路压力较大，冻品被迫入库，库存高位；产能缓慢减少，供给压力长期存在。短期内二次育肥已进入市场，但提振效果不及预期，需求疲软难改。未来，国内居民对猪肉的需求将逐步回升。白条积极售货，屠宰场开工率稳步提升，订单不断增加，屠宰场收猪。积极性变浓。但市场供给旺盛、需求疲弱的局面仍在延续，生猪价格持续波动。 （呵呵期货）

温馨提示：投资有风险，请谨慎选择。