纯碱期现差怎么这么多(纯碱基金有哪些)

纯碱市场先震荡上行，期现货价格联动改善，现货市场回暖。下游低位库存正在补充，库存结构向下游倾斜。前期供给端利多因素已经消散，在现货市场保持稳定的情况下，近月合约大概率将延续基差修复走势。

（一）现货市场回暖，库存下移

随着近期纯碱市场大幅上涨，受消息面、宏观等因素影响，现货市场逐渐回暖。部分企业现货价格上调，更多碱厂等待出货，部分企业关闭订单。下游备货气氛提振，需求表现尚可，碱厂订单增多，下游低位库存得到补充，碱厂库存由持续积累转向去库存。本周国内纯碱厂家总库存44.3万吨，环比减少9.1万吨，降幅17.04%。其中，轻质库存30.88万吨，重质库存13.42万吨。玻璃工厂原材料库存天数增加，库存由上游向中下游转移，库存结构趋于平衡。只要维持下游实际需求，阶段性补货带来的需求爆发显然是难以为继的。未来纯碱库存势必再次转为累积存储。但在现货市场回暖的背景下，累计库存对价格的负反馈将逐渐减弱。

（二）供给侧利好因素消散

前期纯碱供应端出现意外扰动。一方面，受青海环境因素影响，部分纯碱厂减负荷运行。另一方面，远兴三线推迟投产，使得市场开始重新评估纯碱的供需状况。纯碱卖空的核心逻辑是供给过剩，而此前供给端的利多消息以及宏观经济的共振给了卖空一击，多方势力在旷日持久的博弈中重新获得一席之地。目前的消息再次发生了边际变化。远兴发布公告称，三线将于本月下旬开始投料，生产进度基本明朗。与此同时，青海环保因素对供给端的影响也在消退，生产逐步恢复，重碱日产量开始回升。据隆中资讯了解，预计下周纯碱周产量为69万吨，开工率为89%。部分企业尚未恢复或有计划开始运营。一旦实现，产量和运营预计将进一步增加。另外，据了解，一船进口纯碱将于下周抵达，这将对国内纯碱市场造成一定影响。

（三）基差修复仍是近月合约主旋律

短期来看，目前纯碱市场仍处于贴水状态。随着主力合约临近交割月，基差修复仍将是近月合约的主题。只要现货市场保持稳定，市场下跌的可能性就很大。稍微向上修复，下面空间不大。目前远月合约贴水较大，市场利润较低。在没有明显驱动因素的情况下，大概率会随着主力合约的波动而波动。

总体来看，当前纯碱现货市场正在恢复，下游备货情绪有所提振，厂家去库存。但只要维持下游实际需求，阶段性补货带来的需求显然难以为继，未来纯碱库存势必再次转向积累。目前供给侧利好因素已经消散。在现货市场稳定的情况下，基差修复仍将是市场走势的主题。预计近月合约仍有向上修复的空间。操作上，建议空单离场观望。

图1 纯碱企业库存

图2 依据：华北-玻璃主力

数据来源：钢联、国海良时期货研究院

数据来源：钢联、国海良时期货研究院

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