融券机制(融券规则)

多位私募行业人士表示，近期融券相关制度的调整和优化，不仅会提振投资者信心，还将改善融券市场的多空结构，提高融资融券的流动性和定价效率。证券借贷市场。具体到实践层面，融券保证金比例的提高可能会对私募“T+0”量化融券和多空策略产生较大影响。渠道人士透露，近期不少私募管理人已向投资者做出解释，表示将调整投资组合的空头比例。

改善融券市场多空结构

近日，证监会宣布，经过充分论证和评估，将根据当前市场情况，对证券借贷和战略投资者配股制度进行有针对性的调整和优化。融券方面，融券保证金比例由不低于50%提高至80%，参与融券的私募证券投资基金保证金比例提高至100%，充分发挥融资融券的杠杆作用。制度的逆周期调节作用。

不少业内人士认为，在当前市场环境下，提高融券保证金比例对于提振投资者信心、更好发挥融券机制作用具有积极意义。

蒙西投资认为，融券制度的调整和优化可以改善融券市场的多空结构，进一步提高融券市场的流动性和定价效率，促进融券市场中各类投资者的利益平衡。多层次资本市场。

上海一位百亿级量化私募人士表示，融券制度的调整和优化，有利于进一步发挥融券工具平息市场波动的作用，同时引导市场健康使用融券工具。方式并提振投资者信心。

多头策略不需要融券对冲

今年9月，量化私募融券的公平性引发市场争议。此次私募基金金融债保证金比例提升至100%，对量化私募的战略运作有何影响？

思源量化创始人、投资总监王雄坦言，目前量化私募的主流策略是指数增强策略和量化选股策略。这种长期策略不需要融券和对冲，因此相关规则的变化对整个量化私募行业的影响相对较小。有限的。

“公司目前的指数增强策略和全市场选股策略约占80%的规模，剩下的20%主要是市场中性策略和小部分量化‘T+0’策略。其中，多头策略不会受到影响，对于市场中性策略来说，融券保证金比例大幅提升，意味着机构融券比例会相应下降，但目前股指期货处于溢价状态，大部分量化私募基金更倾向于利用股指期货进行对冲，因此融资证券制度的调整和优化对大多数采用市场中性策略的量化私募基金影响有限。”一位量化私募高管坦言。

梦溪投资透露，融券保证金比例的调整和优化将对融券当日交易、融券套期保值、定投、大宗套利、新增套利等业务产生一定影响。具体来说，保证金比例调整后，该类策略的资金利用率可能只能达到之前的60%左右，策略的交易灵活性和套利空间都会被压缩。

部分私募及时调整策略

近日，渠道人士向上海证券报记者透露，不少管理人根据融券系统的调整优化方向，对受到较大影响的策略进行了调整。

盘松资产透露，公司有多空股票对冲策略。在原规定下，该策略可以实现多空头寸100%对冲。融券制度调整优化后，用于做空股票的保证金增加了一倍，因此策略需要调整为持有股票95%，现金5%作为期货保证金；空方则应将一定比例改为股指期货，从而为投资者提供绝对收益。

另一家量化私募公司在关于融券制度调整优化的客户回复中也表示，融券保证金比例由50%提高至100%，将导致空头占用的保证金增加。股票方面，短期内将投资组合调整为持有仓位。多头股票100%，空头股票约65%，股指期货约35%，以维持资金效率。

温馨提示：投资有风险，请谨慎选择。