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多元金融行业期货行业专题报告(三):政策红利风起,期货行业启航

发布时间:2017-02-16    研究机构:长江证券

报告要点

行业快速发展,券商期货领跑

期货市场进入快车道。期货市场经历整顿后迎来快速发展,交易品种扩大至51个,成交规模不断提升,利润水平持续增长。2015年净利润60.37亿元,同比增长44.67%。当前期货市场以个人投资者为主,但机构占比显著提升,2014年法人成交12.96亿手,占比25.87%;收入结构仍以经纪业务为主,创新业务快速发展,券商期货盈利水平位居前列;横向并购为期货公司壮大的重要途径。

融资渠道优化,增强资本实力

股债融资提速,打破成长桎梏。净资本为核心的监管体系下,由于期货公司融资渠道依赖于股东增资、业务开展净资本消耗高,资本金不足限制期货公司发展。2015年监管层允许期货公司发行次级债,按照一定比例计入净资本,截止2016年9月底,23家期货公司发行32期次级债,累计融资规模54.45亿元;新三板畅通期货公司融资渠道,打开成长新空间,永安期货等已完成首轮融资。

业务模式创新,盈利模式优化

以风险管理和资产管理为代表的创新业务丰富了期货公司的盈利模式。风险管理立足服务实体经济,开展仓单质押、合作套保、基差交易等业务,2015年共42家风险管理子公司实现营业收入和净利润分别374.67和0.49亿元,同比增长89%和512%。资产管理在业务模式扩容、投资渠道放宽后,管理规模迎来爆发增长,截止2016年三季度,期货资管规模0.27万亿元,较年初增长156%。

品种创新可期,增长潜力较大

期货行业为典型产品驱动型,品种扩容趋势下行业增长潜力较大。从此前交易品种创新来看,主要包括与实体经济密切相关的战略性品种,包括甲醇、焦煤、玻璃和铁矿石等;以及服务“三农”为导向的农产品期货,包括油菜籽、菜籽粕和鸡蛋等。随着政策的不断升温,未来原油期货推出可期,目前正处于统筹准备阶段;同时外汇期货仿真合约的良好运行为外汇期货的破冰奠定了基础。

投资建议

综上所述,我们持续看好期货行业的发展潜力,期货行业景气度向上,主板上市公司建议关注浙江东方、中国中期、美尔雅和弘业股份(600128),重点推荐厦门国贸;

新三板永安期货和H股鲁证期货、弘业期货亦值得重点关注

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