菜油中有空气吗(菜油底下那层可以吃吗)

今天，由于能源价格疲软，菜籽油的涨势已暂停。截至15:00收盘，OI401收于8676元/吨，较昨日收盘下跌1.24%，结束四连阳。持仓方面，主力合约小幅增加，收盘共持仓321315手，较昨日增加11239手。现货价格方面，华南地区进口压榨三级菜籽油现货基价在平水附近。防城港进口三级植物油价格在8680元/吨左右。

10月中旬以后，国际油菜籽与大豆走势总体呈现分裂状态，油菜籽明显走弱。与此相对应的是，ICE油菜籽基金净多头头寸创多年新低，油菜籽相对大豆溢价水平收窄至历史低位，产区农民收入大幅下降。从基本面来看，我们认为今年全球油菜籽供需形势尚未放松到这一点，空头情绪的快速释放或将迎来价格反弹。

目前正是油菜籽集中上市的时期。加拿大谷物协会发布的高频数据显示，截至11月5日，加拿大油菜籽累计出口量虽然仅为165万吨，处于历史同期较低水平；国内消费表现继续出色，累计消费283.5万吨。处于历史同期较高水平；其商业库存仍仅为109.4万吨，明显低于往年同期。此外，得益于今年阿根廷豆粕产量大幅下降，海外蛋白粉价格高位运行，加拿大菜粕也受此带动。据我们测算，目前加拿大油菜籽压榨利润虽然不如去年，但仍保持在历史高位，未来或将继续支撑其国内压榨需求。总体来看，油菜籽采收上市期抛售压力并不大。考虑到上半年全球油菜籽新茬实际能够补充的供应非常有限，随着油菜籽进入去库存阶段，海外油菜籽现货可能会更具韧性。

从全球来看，美国农业部11月发布的供需报告显示，2023/24年度全球油菜籽产量预计较去年下降276万吨至8558万吨，但降幅较上月略有收窄。估计；全球消费预计小幅增长0.47%；期末库存预计增加30万吨至654万吨；整体库存消费比从去年低位回升的幅度仍然有限。

目前市场预期，11月和12月国内菜籽进口量将分别处于45万吨和67万吨的极高水平，而菜籽油进口量也将分别接近10万吨。粮油商务网数据显示，11月份共有5船进口油菜籽抵达香港，总量约32.1万吨，主要集中在华南地区。 11月10日当周，国内进口菜籽油工厂库存自低点跃升，环比增加22.1万吨，至38.1万吨。国内油脂整体需求正在缓慢改善，且没有变化。但下游备货节奏可能对价格反应较为敏感，季节性弱峰特征将被淡化。考虑到目前菜籽油价差已进入低位区间，需求端菜籽油性价比逐渐凸显，预计春节前消费将得到一定程度恢复。未来，一方面关注进口到港实际情况和油厂压榨节奏；另一方面，菜籽油粕经过长时间的下跌，整体估价已接近前期进口菜籽到港成本位置。在国际油菜籽可能企稳的背景下，关注远月船买窗及国内供需的边际变化。追空头时要小心。

图1 华东地区菜籽油库存（万吨）

图2 油菜籽商业库存（万吨）

数据来源：上海钢联、国海良时期货研究院

数据来源：加拿大谷物协会、国海良时期货研究院

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