美元利率降低对黄金的影响(美元市场利率回升)

中金公司发布研究报告指出，2023年全球市场将持续动荡。其中，美国经济表现出大于预期的韧性，欧洲整体疲弱，制造业投资较快的新兴市场表现较好。展望2024年，中金公司认为可以遵循两条主线：1）受高油价、高利率、高工资影响，企业利润面临成本压力。 2024年经济增速可能继续下滑，带动美债利率和美元回落。 2024年的机会可能在美国国债、贵金属、日本和新兴市场股票市场以及非美货币； 2）全球需求下降和流动性收紧将继续打压大宗商品价格，上游利润下降并可能集中在制造国；同时，考虑到全球产业链重组的影响，中金公司更看好新兴市场（如东南亚、印度、墨西哥等）和重点发展的发达地区（日本）的表现。关于制造。

行业层面，若上游利润持续向中下游传导，建议关注中游制造和下游消费领域的结构性机会。

2023年全球市场将持续动荡。经济方面，美国经济表现出超出预期的韧性，但欧洲整体较弱，制造业投资较快的新兴市场表现较好。全球通胀水平普遍已从高位回落，但仍高于疫情前水平。欧美央行快速收紧货币政策，信贷增速大幅回落。资产方面，市场继续“更高更久”和“软着陆”之间的竞争。今年全球主要资产类别中，发达国家股市（日本、美国）和黄金表现强劲；从行业来看，消费和人工智能是发达市场的两个重要主题。

展望2024年，中金公司认为可以遵循两条主线。首先，受高油价、高利率、高工资影响，欧美企业普遍面临成本上升，企业利润承压。 2024年经济增长可能继续下滑，带动美债利率和美元下跌。沿着这条主线，如果我们回顾一下美国经济疲软和美债利率下行趋势对中金公司的历史影响，中金公司认为2024年的机会可能在美国国债、贵金属、日本和新兴市场股票市场和非美国货币。

另一方面，全球需求下降和流动性收紧将继续打压大宗商品价格，上游利润下降。中金公司认为，逻辑上利润可能会向制造国集中；同时，考虑到全球产业链重组的影响，以制造业为主的经济体或将继续受益。从区域来看，中金公司更看好新兴市场（如东南亚、印度、墨西哥等）和以制造业为主的发达地区（日本）。

具体来看，今年欧元区经济整体增速放缓，通胀粘性依然存在，滞胀挑战依然存在。欧美经济动能或将继续分化，欧元维持震荡走势，欧元区股市相对表现拐点尚未到来。日本疫情后经济发展势头迅猛。中金公司认为，预计经济增速高于潜在经济增速，出现衰退的概率较低。受益于日本国内经济持续复苏、通胀财报向好以及个人投资者的支持，中金公司认为2024年日本股市或将继续保持优异表现。在东南亚，中金公司主要看好越南和泰国：越南将受益于出口复苏和房地产业改革，而泰国国内政治环境和经济政策或将迎来转折。

从全球行业来看，2023年上半年人工智能和全球消费将走强。下半年以来，油价上涨和利率上升带动了能源和金融领域的表现。展望未来，如果美国和欧洲经济放缓，上游大宗商品价格下跌、利率下降，上游利润可能会继续向中下游传导，使中下游（尤其是中游）受益。建议关注中游制造和下游消费领域。结构性机会。在这份报告中，中金公司对研究部国际团队目前覆盖的全球行业上游（原材料、能源和大宗）、中游（制造和TMT）和下游（大消费）进行了更深入的讨论。

温馨提示：投资有风险，请谨慎选择。