短线波动(短线震荡是什么意思)

【国际油菜籽供应压力加大】

目前，加拿大油菜籽收获已经完成。 10月，加拿大农业部没有调整2023/2024年度资产负债表，仅对2022/2023年度项目进行小幅调整，但旧作结转库存保持不变。加拿大农业部预计2023/2024年油菜籽产量为1736.8万吨，比上年减少132.7万吨。与此同时，美国农业部还将加拿大油菜籽产量从9月份的1820万吨下调至1780万吨，略高于加拿大统计局的预期。近几周加拿大油菜籽出口加速，每周出口量恢复至20万吨以上。目前，油菜籽累计出口164.97万吨。与五年同期相比，本次出口进度依然缓慢。考虑到前期出口缓慢的影响，今年加拿大油菜籽出口高峰可能会推迟到11月。目前，加拿大油菜籽出口压力尚无缓解迹象。加拿大菜籽CNF价格大幅下跌，我国菜粕、菜籽油价格也相应下跌。

图为加拿大油菜籽出口情况

图为加拿大油菜籽CNF价格

虽然加拿大油菜籽出口不断增长，但澳大利亚油菜籽正处于收获季节。据澳大利亚农业部预计，2023/2024年澳大利亚油菜籽产量将为520万吨，比上年减少38%，但仍好于过去10年的平均产量。尽管产量减少，澳大利亚油菜籽离岸价仍低于加拿大。

图为乌克兰油菜籽、葵花籽生产情况

乌克兰油菜籽收获已经完成。 2023/2024年，乌克兰油菜籽和葵花籽产量均有所增加。预计油菜籽产量430万吨，比上年增加80万吨。葵花籽产量预计为1450万吨。比上年增加230万吨。目前乌克兰葵花籽价格已止跌企稳，而油菜籽价格跌势可能尚未结束。截至11月5日，欧盟2023/2024年度累计进口乌克兰油菜籽988,520吨，进口速度缓慢。预计2023/2024年乌克兰油菜籽出口量为365万吨，欧盟2022/2023年总计采购乌克兰油菜籽261.33万吨。因此，乌克兰油菜籽价格压力要完全释放还需要一段时间。此外，乌克兰葵花籽和油菜籽FOB价格是全球油籽价格的低点，这也促使欧盟增加对乌克兰油籽的进口，从而对加拿大油菜籽和澳大利亚油菜籽在国际上造成一定的价格压力。市场。

图为油籽FOB价格

11月、12月国产油菜籽集中到港仍是当前菜品种类交易的主要矛盾。受加拿大油菜籽出货缓慢影响，10月份国内油菜籽到港有所延迟。第三方信息机构对国内港口的跟踪统计显示，10月份国内油菜籽到港量约为23万吨，与预计船期42万吨相差19万吨。油菜籽到港时间的延迟将进一步加大11月、12月的供应压力。预计11月、12月油菜籽进口量将达到110万吨。后期到货量仍有进一步增加的可能性。

11月、12月出货的加拿大油菜籽可间歇性打开利润空间，明年1月出货的利润将很快恢复。预计油厂采购量将继续增加。从历史上看，与今年11月、12月进口量相同的情况发生在2014年和2022年。回顾当时蔬菜品种的市场走势，2014年无论是菜粕还是菜籽油，主力合约都是十一月和十二月。出现了下降。 2022年，由于国内菜籽油、菜粕库存处于低位，虽然菜籽进口大幅增加，但仍走出上涨趋势。今年，无论是菜籽粕还是菜籽油，库存水平均已脱离低位区间，需求没有亮点。预计大量油菜籽抵港，难以有效支撑价格。

目前，市场正处于从交易预期向交易疲弱现实转变的过程中。当油菜籽到港现金后，供应压力将进一步对基差和蔬菜品种市场价格构成压力。此外，今年1-9月油菜籽进口量较高。尽管6月以来油菜籽进口量大幅下降，但6月、8月、9月进口量仍保持在近年同期水平以上。油厂的油菜籽压榨量也保持在较高水平。截至11月3日当周，沿海油厂油菜籽库存9万吨，处于季节性低位。由于油菜籽抵达港口的延误，最近几周油厂收到的油菜籽入库量减少。库存增幅落后于往年。

图为国内菜籽粕库存

图为11-12月油菜籽进口情况

[菜籽粕和菜籽油需求均疲软]

从需求情况看，国内菜粕、菜籽油消费疲软。 10月份，沿海油厂菜粕发货量14.44万吨，环比略有增加。今年水产饲料中菜籽粕的需求量较往年有所减少，而养殖旺季的结束进一步削弱了菜籽粕的需求。目前广东地区豆粕与菜粕价差已拉大至960元/吨左右，菜粕与豆粕比价为0.77。按蛋白质含量计算，菜籽粕每单位蛋白质的价格比豆粕便宜8元左右。虽然菜粕已经具备了一定的性价比，但还不足以促使下游饲料养殖企业大规模使用菜粕替代豆粕。

据了解，部分家禽饲料中已添加菜籽粕，但猪饲料中添加菜籽粕尚未开始大规模。一方面，国内进口菜籽尚未大量到港，菜粕供应缺乏稳定性；另一方面，年底，规模化生猪、育肥猪养殖阶段，养殖端对菜籽粕的接受程度可能会减少，饲料供应的色泽、适口性等因素发生变化。料肉比中的菜籽粕添加量会影响猪饲料中菜籽粕的添加比例。当然，与豆粕相比，菜粕的总量相对有限。虽然后期菜粕供应量会较大，但一旦猪饲料用菜粕需求增加，菜粕很容易重回去库存轨道。此外，需要关注的是巴西大豆生长期干旱天气对豆粕价格的带动作用。预计豆粕与菜粕价差将维持在较高水平。

今年菜籽油需求呈现波动性。交易量相对较高的月份出现在2月、3月、5月和7月。这几个月左右，菜籽及菜籽油的进口量也相应较高。与此同时，今年3-5月还伴随着菜籽油、豆油价差低位甚至倒挂。上述两种情况在11月和12月还会再次出现。加上香港油菜籽预计大规模到货，目前四川地区菜籽油与豆油现货价差已收窄至40元/吨左右，广东地区甚至达到-100元/吨。价差过低，成为习惯食用菜籽油的地区面临的问题。这是相当有竞争力的。加之石油消费旺季到来，菜籽供应持续稳定，预计11、12月菜籽油需求将进一步增加。

图为四川成都菜油与豆油价差

目前，广西油厂未平菜籽油合同大幅上升至7.3万吨。广西是四川菜籽油运输的主要来源地之一，率先体现了需求的增长。未来菜籽油需求与价格传导路径可能是菜籽密集到港——菜籽油与豆油价差进一步缩小——菜籽油需求增加——菜籽油库存消化——菜籽油价格反弹。如果在此过程中豆油因南美天气问题而上涨，将对菜籽油价格起到明显的推动作用。

【建议逢高做空为主】

国外方面，集中收割销售导致的国际油菜籽价格下跌尚未结束，短期内油菜籽价格仍将维持弱势。国内方面，国内菜品种类主要矛盾是油菜籽即将大量到港，菜籽油、菜粕需求低迷。在供给旺盛、需求疲软的预期下，美食品种价格承压。但随着豆粕与菜粕价差扩大、菜籽油与豆油价差缩小，蔬菜品种在蛋白质和油脂方面的替代优势将进一步显现。预计随着油菜籽的到货和压榨，需求情况将逐步好转。后期菜籽供应与菜籽油、菜粕需求关系强弱，重点关注菜籽油、菜粕库存变化。此外，南美大豆生长正逐渐进入关键期，南美天气变化也会对菜品种类价格产生相应影响。综合以上判断，预计短期内菜品品种将维持振荡弱势走势，但不排除在豆类或菜品本身需求的支撑下出现阶段性走强行情。策略上建议以逢高沽空短线交易为主。 （作者单位：国联期货）

温馨提示：投资有风险，请谨慎选择。