短纤生产原料(短纤生产工艺流程图)

9月中旬以来，涤纶短纤价格虽然下跌，但基础走强，PF自身利润和下游产品利润走强，表明市场在交易成本端出现崩盘。估值方面，价格已经达到目前的水平，估值方面相对较低，但还没有达到极低估值状态。成本驱动方面，成本驱动下行的逻辑没有改变。只是成本驱动暂时受阻。然而，我们很快就会看到供需和成本指向同一个利润方向的点。预计10月底PF市场大概率出现反弹。 PF自身利润和下游产品利润正在减弱。

图1：PF估值上下限

估值方面，价格已经达到目前的水平，估值方面相对较低，但还没有达到极低估值状态。目前估值已接近非标及区域价差给出的较低利润率，距离再生料给出的极端较低利润率仍相距甚远。抛开驱动面的逻辑，只看估值面的历史经验，这种估值状态即使有支撑作用，最多也只会带来价格的反弹而不是逆转。价格反转往往发生在临近复苏时。该材料接近最下边缘。

图2：短纤利润和炼油厂利润

成本驱动方面，成本驱动下行逻辑没有变化，但成本驱动暂时受阻。新加坡炼厂综合裂解点成本驱动的PF利润仍在下行，但前期供需传导滞后并不支持成本端驱动PF利润下行。但从供需对PF利润的主导作用来看，10月底左右，PF利润的供需指引将与成本驱动的利润指引向下匹配，且在估值水平较低的情况下，存在一定的下行压力。 PF大概率会反弹，PF自身利润和下游产品利润都会减弱。需要注意的是，在没有新加坡炼厂全面裂解转移带来的成本驱动逻辑拐点的情况下，PF市场的上涨只是反弹。根据历史经验，反弹的极端高度极有可能导致价格不规范。并且接近区域价差给出的相对上限。随后，随着成本端利润的顺利向下传导，大概率会出现PF市场价格下跌、PF生产利润减弱、下游产品利润上升的组合。从先行指标来看，这种状态可能会维持到11月份。中午左右。

温馨提示：投资有风险，请谨慎选择。