两年国债期货(2年期国债期货合约表)

2023年10月20日，为进一步完善国债期货合约设计，促进市场功能有效发挥，中国金融期货交易所（以下简称“中金公司”）发布修订后的《2年期国债《期货合约》和《中国金融期货交易所《期货交易所2年期国债期货合约交易规则》将2年期国债期货合约最低涨跌幅由0.005元优化为0.002元。

考虑到2年期合约标的名义标准债券面值水平是其他合约类型的2倍，以及2年期合约的平均久期，最低涨跌幅调整为0.002元，较之前设定的0.005元。其可交割现货债券的期限约为1.875年，约为10年期可交割现金债券8.5年平均久期水平的五分之一。因此，2年期短期国债期货合约的最低价格变动0.002元较为合理，可以匹配10年期合约的价格变动，满足跨品种套期保值的套利需求。

从交易持仓比例数据不难发现，8月以来，2年期国债期货交易持仓比例稳步上升。这反映出市场投资者结构的改善以及短期利率风险调节工具需求的增加。前期我们注意到，由于流动性的影响，2年期国债期货的定价逻辑偏向投机，这对于传达利率中枢非常重要。变化的影响相对有限，对收益率曲线整体结构的平滑度有一定影响。随着最低价格变动幅度的调整，使其价格变动更加符合短期利率工具的需求，相信2年期国债期货的交易流动性能够得到显着提升，也将促进2年期国债期货的交易流动性。收益率曲线和利率的平滑。市场的整体发展。

通过T-TF和T-TS组合的久期中性组合，持有收益与资金利率中心的相关性变化反映了国债期货在货币政策传导中的有效性。其中，T、TF组合的持有收益与资金利率中心的相关性为0.87，高于T、TS组合的0.82的相关性。而且，两个组合的回测净值曲线也反映出，在长期资金利率波动下行的市场环境下，T和TF的长期陡峭配置组合的收益略好于T和TF的长期陡峭配置组合。 T 和TS 组合。希望通过最低涨跌幅的修改，T和TS的跨品种组合能够在未来的跨品种套利交易中进行更加精细化的交易，有利于降低对冲成本损失，同时提升收益表现，也将使更多的市场投资者关注TS合约的交易，带动其流动性和规模的进一步增长。

于侃

以上内容摘自国泰君安期货发布的研究报告《国债期货系列报告：2年期国债期货合约修订解读》。发布日期：2023年10月24日。详细分析内容（包括风险提示等）请查看完整版本报告。

温馨提示：投资有风险，请谨慎选择。