多重因素博弈理论(多重因素博弈分析)

随着玉米价格跌至成本附近，市场对政策性采购的预期较强。气温的综合下降有利于新粮的储存。部分产区基层卖粮积极性略有下降，玉米基层销售节奏放缓。现货价格小幅上涨，带动期货价格同步反弹，但可持续性仍需考虑。

对国际市场的潜在负面影响

纵观全球玉米供需情况，美国农业部（USDA）11月报告显示，2023/2024年全球玉米产量预估为12.2079亿吨，10月预估为12.1447亿吨；预计期末库存为31499万吨。 10月份的预计产量为3.124亿吨。全球玉米产量和期末库存小幅增加，主要是因为美国农业部在本报告中上调了美国玉米单产和产量。从纵向比较来看，今年全球产量创历史新高，期末库存也升至五年来最高水平。此外，美国玉米收获即将结束，国际市场供应压力加大。从进口价格来看，截至11月22日，今年12月至明年5月，美国玉米进口到岸价格区间为2210-2290元/吨，明显低于国内广东港口价格，而国际玉米市场价格优势较好。这有利于国内进口热情，潜在供应压力增大，价格趋于向国际价格靠拢。

我国玉米收获现已结束，农业农村部维持2023/2024年玉米产量预测28823万吨，较去年增产3.98%。国产玉米高产已基本确立，目前正处于密集营销期。截至11月16日，据统计，全国13个省份农民粮食销售进度为23%，比去年同期提高1个百分点；全国7个主产省份农民粮食销售进度为19%，比去年同期提高2个百分点。从历年粮食销售进度来看，截至1月底，国内粮食销售进度基本达到55%，表明未来两个月将有30%以上的玉米在市场上流通。在今年增产的前提下，农民惜售。物价上涨心理预期减弱，年底前供给压力预计加大。

政策支持依然强劲

由于新季玉米数量持续增加，收成受到抑制，玉米价格大幅下跌。受减产和年底消费旺季支撑，小麦价格表现良好。小麦与玉米价差回升，小麦的替代优势消除，玉米饲料需求回归。同时，目前生猪总体存栏量较高，且随着年底临近，冬养育肥市场增多，玉米饲喂需求增加。近期饲料企业玉米库存也出现反弹。据我的钢铁网对全国18个省份47家大型饲料厂的最新调查数据显示，截至11月16日，饲料企业平均玉米库存为30.11天，环比增加0.71天或2.41%。周环比，比去年同期减少13.57天。 %，整体价格仍处于近三年来的较低水平，短期刚性需求采购得到良好支撑。

据市场调研，今年华北、东北地区玉米种植成本有所增加，主要是去年玉米种植收益较好，土地租金价格大幅上涨。综合来看，华北地区种植成本为1060-1140元/亩，东北地区种植成本为1233-1569元/亩。考虑到今年玉米产量的增加，预计全国粮食种植成本为2350-2500元/吨，从而影响玉米产量。期货和现货价格有较强支撑。

综合来看，在高产量、周期性供应的背景下，国内玉米价格不太可能有好的表现。国际玉米价格优势明显，以及生猪行业产能仍需进一步优化，使得玉米行情雪上加霜。不过，替代需求的回归以及当前生猪存栏量的居高不下，给玉米市场带来了一定的回暖。此外，政策引导和种植成本仍是对市场的有力支撑，预计未来玉米价格将维持区间振荡。 （作者单位：瑞达期货）

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