纯碱到底怎么了-(纯碱是啥玩意儿)

（一）纯碱强势反弹，现货市场联动走强

上周以来纯碱持续反弹，周五强势突破前期高点。近月合约2311、2312上涨约10%，主力合约涨幅超过8%。基差已完全回归，近月合约已从贴水变为升水。本轮上涨超出市场预期。一方面受消息影响，部分地区碱厂因环保因素面临限产，新增产能释放延迟。另一方面，近期宏观前景总体偏暖，玻璃随宏观情绪走强，纯碱在金融情绪带动下容易出现反弹。现货方面，目前华东地区重纯碱市场价格为2250元/吨。下游市场观望心态，以按需采购为主。企业库存不断积累。受市场表现强劲影响，纯碱现货市场气氛逐渐升温。部分企业现货价格上行，下游开始加大库存补货，纯碱工厂等待订单增多，个别企业对外关闭订单。

(2)长逻辑VS短逻辑

众所周知，纯碱基本面偏空。做空者的逻辑肯定是纯碱供需将逐渐从宽松走向过剩，价格在持续囤库的情况下回落至成本线附近。前期纯碱市场跌破氨碱工艺全部成本，主力合约基差突破1500元/吨。回顾多头的逻辑，市场大幅折扣和利润损失是多头的核心逻辑，但市场始终缺乏动力。现货价格的负跌以及库存的持续积累，让市场的看空气氛略有好转。这一次，消息与宏观面产生共鸣，公牛队迎来了期待已久的车手，在旷日持久的比赛中赢得了一轮胜利。展望未来，本轮上涨后基础已经完全恢复，现货市场在缺乏基本面支撑的情况下暂时没有上行动力。因此，市场继续上涨的空间不大，建议理性看待本轮阶段性反弹。

(3) 跟进并关注存储速度

在前面的观点中，我们提到现在需要关注的是积累速度。若吸纳速度超过市场预期，纯碱期货将挂钩下行驱动上涨。相反，如果库存积累放缓，可能会出现阶段性的折扣修复。本周吸筹放缓印证了这一逻辑，但在多重因素影响下，贴水的修复比想象中更为剧烈。展望未来，库存积累速度仍将是市场关注的焦点，这是纯碱供需平衡的体现。

总体来看，纯碱目前正在经历阶段性反弹，通过市场的大幅上行修复了基差，多头逻辑在宏观和消息面的共振下迎来了阶段性胜利。展望未来，基差大幅修复或将带动下游备货情绪，现货市场预期情绪改善，将为重碱价格提供短期支撑。市场继续上涨的空间不大，预计震荡。操作上，建议观望。

图1 纯碱企业库存

图2 依据：华北地区——玻璃主力军

数据来源：钢联、国海良时期货研究院

数据来源：钢联、国海良时期货研究院

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