镍产能过剩吗(镍 过剩)
【20231121】镍：镍过剩不变，不锈钢成本持续下降。
镍观点总结
核心观点：震荡偏弱。纯镍供应方向：国内炼油产量高，年内供应仍将过剩。需求方面，印尼镍铁利润大幅收窄。下游不锈钢市场现货价格继续下跌，市场悲观情绪浓厚。印尼进口MHP大量释放，硫酸镍供大于求，价格整体走软。
LME镍0-3升贴水：短LME 0-3升水-231美元/吨。
镍铁报价：看跌。镍铁现货价格990元/吨。
金川镍升贴水：中性金川镍升水2400元/镍点。
俄罗斯镍升贴水：中性贴水-100元/吨，较上一交易下调50元/吨。
电积镍升贴水：中性贴水950元/吨。
不锈钢观点总结
核心观点：镍、铁价格走弱，空不锈钢成本有所下降。社会库存方向上，300系、200系不锈钢均呈现资源减少，但整体库存仍处于高位。价格的持续下降，淘汰了高成本产品。上线后，钢厂原料端施压，镍、铁价格持续下跌，推动不锈钢成本持续下跌，市场利空。
输出：中性高成本生产线被关闭进行维护。
冶炼利润：中性镍生铁利润受不锈钢减产下行压力。
不锈钢社会库存：利空不锈钢社会库存继续下降，但仍维持高位。
本周沪镍整体维持震荡弱势态势，不锈钢原料价格下行，价格走弱。
宏观经济方面：美国10月CPI意外放缓，市场对利率见顶的预期再次大幅提升。
估值方面，硫酸镍外采基本无利润，成本支撑减弱。
基本面方向是供需双弱，震荡偏弱。纯镍供应方向：国内炼油产量高，年内供应仍将过剩。需求方面，印尼镍铁利润大幅收窄。下游不锈钢市场现货价格继续下跌，市场悲观情绪浓厚。印尼进口MHP大量释放，硫酸镍供大于求，价格整体走软。
盘面价差升贴水
伦泥价差结构
LME镍价曲线呈正价差结构，LME0-3升水-231.5美元/吨
数据来源：SMM、紫金天峰研究院
上海镍价差结构
沪镍月度差结构呈现正价差结构，主要是电解镍产量预期增加所致。
截至11月20日，电解镍贴水550元/吨。
数据来源：SMM、紫金天峰研究院
纯镍价差
11月20日，金川圣水报价2300-2500元/吨，均价2400元/吨。价格较上一交易日下跌50元/吨。俄罗斯镍贴水-200至0元/吨，均价-100元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。
镍豆报价132600-133100元/吨，与前一交易日现货价格持平。今日镍豆与硫酸镍价差约为4195元/吨。
数据来源：SMM、紫金天丰期货
成本与利润
成本利润
对外采购的成本基本已经跌破，价格正在逼近下一个成本线。
目前MHP生产电解镍的完全成本为134000-137000元/镍吨，高冰镍生产硫酸镍的完全成本为130000-133000元/镍吨。用镍豆生产硫酸镍尚不具备成本优势。
数据来源：SMM、紫金天丰期货
有存货
有存货
纯镍总库存仍处于高位。截至11月17日，纯镍总库存（上海期货交易所+上海隐性库存+保税区）达到18246吨，仍在累计。
据SMM了解，截至11月17日，不锈钢社会总库存约83.5万吨，环比减少约0.96%，环比去库存1.62%。其中，200系不锈钢社会库存约21.17万吨，略有积累； 300系不锈钢社会库存约49.38万吨，周环比减少约1.45%； 400系不锈钢社会库存约12.47万吨，周环比减少约0.85%。
镍铁整体库存处于高位。
数据来源：SMM、紫金天峰研究院
供应：每周变化
国内纯镍产量持续增加
10月份国内电解镍开工率达到94.66%。纯镍库存不断积累，电解镍产量维持高位。
数据来源：紫金天峰研究院
镍铁成交价格持续下跌
截至11月17日，高镍生铁现货价（均价）跌至990元/镍，不锈钢原材料价格持续下跌。现货方向获悉，部分不锈钢厂无意减产，借此机会反向打压原材料价格。按照这个逻辑推断，现阶段价格走势尚未达到价格拐点，不锈钢价格仍有下跌空间。
数据来源：紫金天丰期货风云
需求：每周变化
不锈钢的周长变化
据SMM了解，截至11月17日，不锈钢社会总库存约83.5万吨，环比减少约0.96%，环比去库存1.62%。其中，200系不锈钢社会库存约21.17万吨，略有积累； 300系不锈钢社会库存约49.38万吨，周环比减少约1.45%； 400系不锈钢社会库存约12.47万吨，周环比减少约0.85%。
供应方面，预计本周镍铁装置因亏损停产检修计划将逐步扩大。不锈钢现货价格继续走弱。
数据来源：紫金天丰期货风云
硫酸镍需求下降
11月20日，SMM电池级硫酸镍指数价格29850元/吨，较上一工作日下跌170元/吨。电池级硫酸镍价格29900-30400元/吨，均价较前一个工作日有所下调。 100元/吨。
原材料方面：华飞MHP到货量有望增加。三元前驱体开工率下降，硫酸镍需求面疲软。
数据来源：紫金天丰期货风云
温馨提示：投资有风险，请谨慎选择。