焦炭期货会大幅升水交割(焦炭期货贴水)

焦煤焦炭期货报——：铁水下跌，双焦炭库存耗尽

1、市场回顾

本周在宏观情绪的推动下，双光等黑色品种有所走强，但情绪过去后，双光终将回归基本面。目前铁水产量波动下滑，终端需求减弱，双焦累库，给市场带来压力，预计市场反弹空间有限。

图1 焦煤、焦炭市场走势

2、焦炭供需分析

2.1焦炭需求

旺季结束，北方建筑业开工率下降，成品材表面需求下降，原料焦炭需求减弱。本周钢厂库存较低，补货较多。但基于铁水产量下降的预期，钢厂焦炭补库预计是短期的，焦炭需求疲弱稳定。

图2 铁水产量

数据来源：钢联

2.2 焦炭供应情况

焦化厂落后产能淘汰后，焦炭产量止跌企稳。但焦化厂利润处于零轴以下，未来增产动力不足。新产能的释放也需要时间。短期焦炭供应保持稳定运行，预计增长空间有限。

图3 焦炭产量

数据来源：钢联

2.3 焦炭库存

焦炭库存大幅增加。焦化企业产能淘汰已结束，供给逐步稳定。需求方面，虽然钢厂在补充库存，但铁水产量下降，日均焦炭消耗量下降，钢厂焦炭库存增加。终端需求减弱，供应恢复，未来产能有望释放。焦炭库存可能逐渐上升，给市场带来压力。

图4 焦炭库存

数据来源：钢联

3、炼焦煤供需分析

3.1 炼焦煤供应

本周煤矿产量小幅下降，主要原因是下游需求不足。矿坑入口处不成功的拍卖有所增加。私营矿山普遍下滑。大型矿山的招标也以降价为主。需求不足导致煤矿价格持续下调。需求不足导致库存增加，同时降价导致煤矿生产积极性下降，最终导致煤矿供应小幅下降。传统的冬季补库从11月中旬开始。从冬储需求来看，短期煤矿产量下降空间有限。进口方面，策克口岸、满都拉口岸吞吐量再创新高，进口业务较为旺盛。

图5 原煤产量

数据来源：汾渭数据、中复期货

3.2 炼焦煤库存

焦煤供应趋稳，需求面走弱，导致焦煤库存过剩。铁水下滑，终端需求减弱，淘汰落后焦炭产能后产能低迷，短期内炼焦煤需求减弱。受需求影响，供给略有下降，但总体保持稳定。受供需影响，炼焦煤预计将延续囤积趋势。

图6 洁净煤库存

数据来源：汾渭数据、中复期货

4、市场展望

铁水产量波动下行，终端需求减弱，双烧嘴积库量增加。落后焦炭产能淘汰已结束，供应逐步稳定。但焦化厂的流失导致生产积极性不高，新增产能释放尚需时日。短期内供应将保持稳定。由于库存较低，需求方钢厂短期内会补库，但由于铁水下降，补库缺乏可持续性。炼焦煤供应总体稳定，需求走弱，导致炼焦煤库存逐渐积累。供需博弈中，铁水下滑，双焦点蓄势待发，基本面弱稳。双焦点上涨空间预计有限，不宜追高。

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