纯碱 供不应求(纯碱供应紧张)

纯碱——供应端缓慢恢复，产量增加压制价格。

1、截至2023年11月23日，本周国内纯碱厂家库存合计40.59万吨，环比减少3.71万吨，降幅8.37%。其中，轻质库存27.83万吨，重质库存12.76万吨。

2、截至2023年11月23日，中国纯碱企业出货72.86万吨，环比减少2.87%；纯碱整体出货率为105.36%，环比下降-8.44个百分点。

3、截至2023年11月23日，我国氨碱法纯碱理论利润672.54元/吨，较上周+160.25元/吨；截至2023年11月23日，我国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1015.6元/吨，环比+65.00元/吨。

4、截至2023年11月23日，当周纯碱产量69.15万吨，环比增加3.32万吨，增幅4.91%。

本周逻辑：1、现货紧张价差扩大——现货价格上涨——贸易商和下游企业开始积极补充库存——库存下降——带动期货价格上行。 2、本期收益接近交割期——现货价格紧张且价格高位，期货价格低位——近月合约补贴水平——带动12、01合约上行——远月合约月合约不继续下跌——确定是挤压市场。

后续逻辑推演： 第一个逻辑：现场的紧张气氛什么时候才能缓解？本周纯碱工厂出货量和出货率均出现下滑。看来下游和贸易商恐高，现货现货走弱。其次，玻璃厂补货情绪。周内，下游玻璃企业现场纯碱库存为37%的样品13天以上，增加近2天，现场+等待19天以上； 45% 的样本持续时间超过12 天。涨幅接近2天，上市+待发行接近18天； 50%样品12+天，增量1+天，待发布+上市接近18天。与9月份的7+库存相比，目前玻璃厂补货基本完成了相对安全的库存，补货积极性有所下降。

第二个逻辑：其实仓单不足是因为现货不足。郑州商品交易所仍维持仓单25张，合约12张，持仓量7275手，实仓与虚仓比例仍然很高。我们可以分析一下挤多和挤空的意图：挤多和挤空有两种结果，一是拿货，二是获利平仓。我们先分析第一个：拿货结果有两种。一是卖到现货市场，但目前现货价格是2550，12合约是2643，多头肯定不会选择带货到现货市场卖；二是拿货移仓。改月份为01合约交割，但01合约价格较低，多头肯定不会选择。因此，多头只能选择平仓获利。预计下周纯碱产量将在70%以上，现货紧张局势将得到极大缓解。此外，下游备货情绪不高。预计下周是多头离场的好时机，关注行情的反转。

甲醇——成本端煤企稳甲醇或有波动平稳运行

1、截至2023年11月23日，江浙地区MTO装置产能利用率为91.70%，周均产能利用率与前期相比保持稳定。江浙地区MTO装置主要保持稳定运行。

2、本周（20231117-1123）国内甲醇样品周均利润整体下滑。其中，河北焦炉煤气平均利润为-77.31元/吨，环比+25.83%，同比-16.63%。内蒙古煤炭生产平均利润-440.92元/吨，环比-5.68%，同比+60.94%。山东煤炭生产平均利润-360.52元/吨，环比+6.90%，同比+55.86%，山西煤炭生产平均利润-231.52元/吨，环比+9.99%-环比，同比+69.38%，西南天然气生产平均利润-180.00元/吨，环比上周持平，同比-220.00%。

3、本周（20231117-1123）我国甲醇产量1722210吨，较上周减少2560吨，环比下降0.15%。

4、截至2023年11月22日，我国甲醇港口库存总计92.55万吨，较上期减少5.85万吨。其中，华东地区去库存减少库存1.85万吨；华南地区去库存减少库存4万吨。

本周逻辑：动力煤价格下跌——甲醇成本面支撑崩塌——市场缺乏煤炭交易标的，市场将甲醇视为化工煤代表——放大甲醇下跌空间。

成本如此平稳下降的前提是供需双方基本平衡。

后市：动力煤下半周也开始企稳。目前价格维持在950（5500大卡）左右，对应的甲醇成本为2395元。我们预计后续行情可能会围绕2400点左右波动。

1、期货、现货情况：今日豆粕M2401收盘价3956元/吨，下跌70元/吨，跌幅1.74%。持仓量111.38万手，日减仓1.44万手。沿海主流地区油厂报价4020-4080元/吨，天津4080元/吨下调40元/吨，山东4050元/吨下调40元/吨，江苏4020元/吨下调40元/吨广东4020元/吨跌10元/吨。

2.国内外形势：

（1）美国海湾大豆CF价（12月出货日）578美元/吨，较前一交易日下跌6美元/吨；美西大豆CF价（12月船期）为572美元/吨，较前一交易日下跌572美元/吨。巴西大豆CF价（12月船期）579美元/吨，较前一交易日下跌7美元/吨。

（2）进口大豆升贴水：墨西哥湾（12月装船日）215美分/蒲式耳，与前一交易日持平；美国西海岸（12月装船日）200美分/蒲式耳，与前一交易日持平；巴西港口（11月装船日）价格220美分/蒲式耳，与前一交易日持平。

（3）咨询机构Agroconsult表示，尽管天气问题，2023/24年度巴西大豆产量预计将达到1.616亿吨的历史新高。

巴西降雨改善有限，后续天气仍存在不确定性。豆粕仍随美豆波动。现货方面，短期国内现货供大于求。目前国内大豆供应充足，终端需求疲软，下游养殖亏损。现货基础继续承压。下游行业主要维持按需生产，需求提振不足。总体来看，豆粕缺乏明显利好，但支撑明显，或将与外围市场保持盘整走势。

豆油—— 豆油继续盘整

1、期货现货情况：今日豆油Y2401收盘价8230元/吨，跌幅1.18%。华东地区现货基差01+（290-320）元/吨，华南地区基差01+（150-280）元/吨，山东地区基差01+（170-220）元/吨，华北地区基差为01+（170-220）元/吨。基差为01+（170-200）元/吨。

2、全球油脂市场情况：

（1）根据马来西亚棕榈油协会（MPOA）公布的数据，预计11月1日至20日马来西亚棕榈油产量将减少3.89%，其中马来西亚半岛减少5.37%，2019年减少1.37%。东马、沙巴下降0.7%。砂拉越下跌3.33%。

（2）马来西亚棕榈油局MPOB：马来西亚12月毛棕榈油出口税维持在8%，但12月参考价从11月的3556.08林吉特/吨上调至3589.09林吉特/吨。

目前，美国大豆受南美天气影响，持续波动。国内豆油在此形势下也有明显支撑。不过，预计本周巴西将出现降雨，阿根廷的天气也有所好转。此外，国内植物油市场供应整体并不紧张，尤其是棕榈油国内库存压力较大。豆油仍面临压力，或维持宽幅波动。

温馨提示：投资有风险，请谨慎选择。