豆油下跌(豆油的涨跌规律)

当前，在外部宏观周期切换的敏感时间窗口下，外部宏观方面已成为主导大宗商品走势的首要因素。由于豆油的定价权在美国，美国的宏观周期和宏观环境对豆油的价格走势起着至关重要的作用。笔者认为，目前影响大宗商品宏观经济前景的预期差异主要来自未来美联储货币政策转向的路径和时间，以及全球经济疲软程度。

从美国大豆来看，美国大豆收获进度加快，新作物上市压力加大。南美洲播种继续推进，巴西2023/2024年大豆产量预测再次上调。后市将重点关注美国大豆收割和出口动态，以及南美大豆产区的天气和播种进度。

从供给端看，中国粮油商务网跟踪统计显示，10月大豆到货666.4万吨，较9月预测的702.1万吨减少35.7万吨，去年同期为539.5万吨。到港船舶量增加126.9万吨。此外，密西西比河水位较低可能会影响大豆运输，大豆到港可能会延迟。目前，进口大豆压榨利润与现货压榨利润接近平衡线。总之，中期内豆油新增供应可能充足。

库存方面，截至2023年第42周末，国内豆油库存113.5万吨，较上周112.6万吨增加9000吨，环比增加0.73%。豆油前期经历了主动加被动库存，目前正在去库存过程中。

图为2019年至2023年进口压榨一级豆油年基差对比。

从基差来看，截至10月26日，北方地区一级豆油基差集中在300元/吨，而上月同期集中在400-600元/吨。南方地区一级豆油基差集中在220-350元/吨，而上月同期集中在450-600元/吨。豆油基差较上月有所收敛，与往年同期相比处于中低水平。

结合宏观和基本面分析，笔者认为豆油期货主力合约在前期测试7700元/吨平台附近得到有效支撑，短期或将窄幅震荡。 （作者单位：安良期货）

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